民生信托-成都环球中心

    
    还款来源：
    1、物业产权所有人推荐合适买家销售退出；
    2、期间设立触发条款退出；
    3、处置标的物业退出。

    
    融资主体：环球融创会展文旅集团有限公司
    担保主体：融创房地产集团有限公司提供差额补足。

    
    风控措施：
    1、信托计划设立SPV直接购买成都环球中心西区7、8、9号楼商业现房，收购对价不超过评估价50%；
    2、Top5头部房企融创房地产集团有限公司（AAA主体评级，预计2020年销售金额超过5000亿）提供差额补足；
    3、设置对赌条款，对标的物业的租金收入、承租对象、装修预算等进行严格对赌。

    
    【产品亮点】
    1、本次收购标的环球中心是成都市乃至全亚洲最大的商业综合体，业态涵盖办公、商业、酒店等，距离成都市政府仅440米，地铁上盖物业（地铁1号线“锦城广场站”），周边居住氛围浓厚，区域板块内住宅均价多年来蝉联成都市榜首，2019年客流量高达3500万人次
    2、信托计划按照不超过评估价5折的价格收购标的物业，投资标的已取得多个可分割产权证，后续通过对外出售给第三方实现信托计划退出，销售回款约2倍覆盖信托本金，安全边际高
    3、交易对手融创地产为房地产Top5，主体评级AAA，按照最新三条红线划分处于黄色档（境内主体融创地产2020年6月财务数据），83%土储货值分布在一二线城市，预计2020年实现签约销售金额5000亿
    4、成都市为新一线城市，2019年GDP高达1.7万亿，排名全国第七位，环球中心地处成都南向发展核心区域——高新区政务中心，地理位置绝佳，属于不可复制的稀缺资产。

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    何为政信，为何能信？
    自2018年起，部分地区的政信项目陆续出现了利息和本金的延期“两开花”。

    即使如此，在我国大家对政信项目还是怀揣着信仰，毕竟谁也不相信政府会真的不还老百姓的血汗钱，那么更重要的则是识别自己认购的究竟是不是政信项目呢？
    判断是不是政信项目其实最主要的就是看融资人的股东，毕竟股权关联最能直接体现自己是不是亲生的。

    注意是看融资人的股东，而不是担保人的。

    市场上有部分“政信”产品的融资人与政府机构并无直接股权关系，仅仅是担保人为一般意义上的政府融资平台。

    这类产品的融资人甚至有可能只是一般性民企，只是承接了城市建设、特色小镇建设等外包工作，如果未来出现融资人流动性紧张，作为政府融资平台的担保人有可能以融资人融资不规范，资金使用不规范等原因不履行担保义务，届时免不了法庭上的一番唇舌战。

    
    政信项目的股东一般包括4类。

    分别是地方政府、地方财政局、地方国有资产监督管理委员会和园区管委会。

    
    1、地方政府
    地方各级人民政府是地方各级国家权力机关的执行机关，是地方各级国家行政机关。

    一般来说较为早期成立且排名当地前列的融资人的股东方能为当地政府。

    
    2、财政局
    地方财政局负责地方的财政工作，贯彻执行财务制度，按照政策组织财政收入，保证财政支出，管好用活地方的财政资金，促进工农业生产发展和各项事业发展。

    一般来说信用保证力度不低于地方政府。

    
    3、地方国有资产监督管理委员会
    地方的国资委主要管理地方国企，属于地方政府下属部门。

    地方国资委在地方政府和国务院国资委双重领导下。

    一般来说信用保证力度约同于地方政府。

    
    4、园区管委会
    园区一般类型包括经济开发区、高新技术开发区等。

    园区一般用于招商引资，增厚当地税收，因此早期的园区建设主要依靠设立隶属于园区管委会的融资平台，通过土地等资产注入用于对外融资，对内进行园区基础设施建设。

    园区是地方政府派出机构，尽管人们习惯于把管委会看作是一级地方政府，但是我国法律体系中并没有关于管委会性质的立法界定，因而管委会也就没有明确的法律地位和行政主体资格。

    由于部分中西部园区，同质化空心化严重，随着地方政府逐渐放弃该类园区，所在园区融资平台能否被地方政府收编则是这类融资项目的重点所在。

    
    当然，融资平台的资产中有多少是政府注入的资产，有多少是对应政府各个部门的应收账款也是可以作为判断依据的，但是真要认真起来，资产转移，应收坏账，立马一个平台就成为了“空心”公司。

    
    因此说到底，股权关系还是最重要的识别标准，当然现在也不乏有城投平台已经开始“换衣服”了，原本是直属于地方政府或财政局的平台公司，股权一变动，变成了另外一个融资平台的下属机构，“儿子”突然变成了“孙子”，希望我们都不会看到变成外人的那一天。